Estado de resultados, segunda parte: operación, EBITDA y utilidad neta

Este artículo forma parte de la serie «Finanzas para entender la empresa». Los ejemplos siguen a Distribuidora Roble, una empresa familiar ficticia que se presenta en Antes de abrir los estados financieros.

Una cifra de utilidad sin apellido deja demasiadas preguntas abiertas. ¿Bruta, de operación, antes de impuestos o neta? No se trata de sofisticar la conversación. Se trata de saber qué se descontó y qué falta por descontar.

Gastos de operación, OPEX y SG&A

Los gastos de operación incluyen consumos vinculados con administrar y comercializar, según la clasificación del negocio. OPEX proviene de operating expenses u operating expenditures. SG&A significa selling, general and administrative expenses: gastos de venta, generales y administrativos.

Roble reconoce $100,000 de sueldos administrativos, renta y servicios del mes, además de $10,000 de depreciación operativa. En este ejemplo sus gastos operativos son $110,000, aunque solo $100,000 corresponden a esos pagos del mes.

Un sueldo de producción puede formar parte del costo del producto; uno administrativo, de los gastos de operación. Que ambos sean nómina no obliga a presentarlos en el mismo apartado. Tampoco todos los reportes gerenciales usan OPEX de idéntica manera: algunos lo muestran antes de depreciación.

Para comparar periodos, debemos mantener la clasificación o explicar el cambio. Trasladar un gasto de una línea a otra puede mejorar un margen sin modificar la utilidad final ni la salida de efectivo.

Remuneraciones familiares y resultado normalizado

El trabajo de un familiar tiene una dimensión económica distinta de su calidad de accionista. Su remuneración corresponde al puesto y a los servicios prestados; los dividendos corresponden a la propiedad y a una distribución acordada.

Supongamos, fuera del mes central, que una fundadora trabaja sin sueldo. La empresa puede reportar menos gasto que otra donde un director contratado cobra por la misma función. Antes de concluir que es más eficiente, conviene estimar qué ocurriría al remunerar o sustituir ese trabajo.

Un resultado normalizado busca representar un desempeño comparable ajustando, con explicación, ciertas condiciones extraordinarias o no representativas. Si se incorpora un sueldo de mercado hipotético, el análisis cambia; los estados históricos no se reescriben por esa sola decisión analítica.

La misma cautela aplica a viajes personales pagados por la sociedad o rentas pactadas con familiares. Hay que identificar la sustancia, registrar y revisar lo que corresponda. Llamarlo “ajuste” no vuelve correcto un tratamiento contable o fiscal improcedente.

Depreciación: el costo del equipo a lo largo de su uso

La depreciación, depreciation, distribuye el importe depreciable de un activo tangible a lo largo de su vida útil. Tangible significa físico: una camioneta, una máquina o cierto equipo. El cálculo considera el costo, la vida útil y el valor residual, que es el importe estimado recuperable al final, según las condiciones aplicables.⁸

Una camioneta de $240,000, con vida útil estimada de cuatro años y sin valor residual, tendría depreciación lineal de $60,000 anuales: $5,000 por mes completo de uso. El método lineal distribuye uniformemente el importe entre los periodos previstos.

No estamos pagando otra camioneta cada mes. Estamos reconociendo el consumo económico del activo que se usa para generar ingresos. La depreciación acumulada reúne los cargos reconocidos hasta la fecha; al restarla del costo se obtiene el valor neto en libros, antes de otros ajustes que procedan.

En una familia puede decirse: “La camioneta ya está pagada; no nos cuesta”. Ya no exige pagar su compra, pero sigue utilizándose y necesitará mantenimiento o sustitución. Depreciación, desembolso original y precio de reventa son tres conceptos diferentes.

Amortización: una palabra con dos usos

La amortización contable, amortization, distribuye el importe amortizable de ciertos activos intangibles de vida finita. Un intangible no tiene forma física, como una licencia que reúna los criterios para reconocerse como activo.⁹

Una licencia de $120,000 con vida útil de tres años, sin valor residual y amortización lineal, genera $40,000 de cargo anual. No todo pago por software cumple condiciones para registrarse como activo; una suscripción a un servicio puede tener otra naturaleza.

En cambio, la amortización de un crédito significa devolver su principal. La primera puede reducir el resultado sin un pago nuevo del periodo. La segunda reduce efectivo y deuda, sin ser por sí misma un gasto del estado de resultados.

Cuando aparezca “amortización”, identifiquemos de qué se habla. D&A, depreciation and amortization, reúne depreciación y amortización contable, no pagos del principal bancario.

Utilidad de operación: el resultado de la actividad operativa

La utilidad de operación, UO, operating income u operating profit, refleja el resultado después de los costos y gastos clasificados como operativos. Incluye la depreciación y amortización operativas que correspondan.

Roble tiene utilidad bruta de $200,000. Resta $100,000 de gastos operativos sin depreciación y $10,000 de depreciación. Su utilidad de operación es $90,000.

Esta cifra ayuda a entender qué produce la operación antes de ciertos efectos financieros e impuestos. La composición debe leerse en el reporte: una partida no operativa puede hacer que otro indicador, como EBIT, no coincida con ella.

Si el margen bruto se mantiene y la utilidad operativa cae, un punto de revisión son los gastos operativos. Podría tratarse de una contratación necesaria para crecer, de un costo temporal o de un deterioro de eficiencia. El número orienta la pregunta; no identifica automáticamente la causa.

EBIT y UAFIR: antes de financiamiento e impuestos

EBIT significa earnings before interest and taxes: utilidad antes de intereses e impuestos. UAFIR suele significar utilidad antes de financiamiento e impuesto sobre la renta. Es importante desarrollar ambas siglas, pero también revisar sus componentes: “financiamiento” puede abarcar más conceptos que “intereses”.

En el caso simplificado de Roble, la utilidad neta es $56,000. Al sumar los $24,000 de impuesto y los $10,000 de intereses reconocidos, obtenemos EBIT de $90,000. Coincide con la utilidad operativa porque no hay otras partidas no operativas en el caso.

Esa coincidencia no es universal. La SEC, Securities and Exchange Commission o Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, distingue EBIT de utilidad de operación y exige identificar la conciliación con el resultado contable en su ámbito regulatorio. La referencia sirve para aclarar conceptos; no convierte sus reglas en normativa mexicana.¹⁰

EBIT conserva la depreciación y amortización descontadas. Por eso todavía no hemos llegado al siguiente indicador.

EBITDA, UAFIRDA y UAFIDA: entender la sigla y su límite

EBITDA significa earnings before interest, taxes, depreciation and amortization: utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. En reportes en español, UAFIRDA suele significar utilidad antes de financiamiento, impuesto sobre la renta, depreciación y amortización; UAFIDA, utilidad antes de financiamiento, impuestos, depreciación y amortización. Debe confirmarse la definición del reporte: “financiamiento” puede incluir componentes distintos de los intereses.

En Roble, el EBIT de $90,000 ya restó $10,000 de depreciación. Para calcular EBITDA la sumamos de nuevo. Como no existe amortización contable, el EBITDA es $100,000.

EBITDA = EBIT + depreciación + amortización contable ya descontadas.

Este indicador permite observar el resultado antes de esos conceptos. No afirma que los impuestos, los intereses o el equipo hayan dejado de importar. Tampoco demuestra que las ventas se cobraron. Su interpretación exige mantener visibles esas diferencias.¹⁰

Imaginemos que Mateo propone pagar un bono sobre EBITDA porque mejoró. Antes de aceptar, Ana puede preguntar qué ocurre con la cobranza, el inventario y las inversiones necesarias. Un bono basado solo en un indicador podría incentivar ventas que dejan margen pero consumen demasiados recursos. No es una objeción al EBITDA; es una razón para no convertirlo en toda la evaluación.

EBITDA ajustado: pedir el puente, no discutir la etiqueta

El EBITDA ajustado, adjusted EBITDA, modifica el EBITDA con partidas expresamente identificadas. Puede excluir, por ejemplo, un costo que la administración considera no recurrente. No recurrente significa que no se espera su repetición habitual; no significa que nunca se haya pagado.

Una empresa presenta EBITDA de $100,000 y excluye $15,000 de una mudanza excepcional. El ajustado sería $115,000. El pago de la mudanza no desaparece. La conciliación debe mostrar la cifra de partida, el ajuste y su justificación.

Si todos los años existe una lista distinta de gastos “excepcionales”, interesa analizar qué tan representativa resulta esa medida. En especial cuando determina bonos, condiciones bancarias o precio de venta de acciones.

Un ejemplo público: Grupo Bimbo y los distintos niveles de resultado

En sus resultados de 2024, Grupo Bimbo reportó ventas netas por $408,335 millones, UAFIDA ajustada por $55,474 millones y utilidad neta mayoritaria por $12,545 millones. Su reporte define la medida ajustada y sus exclusiones. Son datos históricos del año completo, no cifras actuales.¹¹

Dividir la UAFIDA ajustada entre las ventas arroja aproximadamente 13.6%. No es el margen neto: la utilidad neta mayoritaria es otra medida y, además, corresponde a la porción atribuible a los propietarios de la controladora.

La lección es de lectura: una empresa conocida puede informar varios resultados válidos a la vez. Antes de repetir “Bimbo ganó…”, hace falta identificar de cuál estamos hablando. Del mismo modo, en nuestra empresa familiar una cifra sin nombre completo puede producir expectativas de reparto que el reporte no sustenta.

Resultado financiero, intereses y tipo de cambio

Los intereses son el costo por utilizar recursos prestados durante un tiempo. El resultado financiero puede incluir intereses ganados y pagados, efectos cambiarios y otras partidas. RIF, resultado integral de financiamiento, es una denominación que puede aparecer en reportes mexicanos; debe revisarse qué incorpora.

Una deuda de US$10,000 equivale a $180,000 con tipo de cambio de $18 y a $200,000 con tipo de cambio de $20. Si la obligación permanece pendiente y procede su actualización, la empresa puede reconocer una pérdida cambiaria de $20,000 sin haber contratado más dólares de deuda.

La pérdida o ganancia cambiaria no debe confundirse con la venta o compra ordinaria de productos. Una variación puede afectar resultados antes del pago y modificar cuánto efectivo se necesitará después. Una empresa que importa en dólares y vende en pesos debe considerar esa exposición al establecer precios y plazos.

En Roble no modelamos moneda extranjera ni otras partidas financieras: solo $10,000 de intereses. Al restarlos de los $90,000 de utilidad operativa, quedan $80,000 antes de impuestos.

ISR, impuesto corriente y utilidad neta

ISR significa impuesto sobre la renta. La utilidad contable y la utilidad fiscal no son necesariamente iguales: hay reglas de acumulación, deducción y otros ajustes. La tasa aplicable no se utiliza mecánicamente sobre EBITDA para determinar el impuesto real.¹²

El impuesto corriente o causado corresponde al impuesto determinado por el periodo bajo el régimen aplicable. El gasto por impuestos presentado en resultados también puede incorporar impuesto diferido, que revisaremos en el capítulo de notas.

En el mes didáctico de Roble suponemos un impuesto de $24,000, reconocido y pagado. No pretendemos realizar una determinación fiscal completa. Al restarlo de los $80,000 antes de impuestos, quedan $56,000 de utilidad neta, UN, net income o net profit.

La pérdida neta es el resultado negativo después de reconocer las partidas correspondientes. Utilidad neta positiva no significa cobro completo, ni autorización de reparto, ni ausencia de riesgos.

El estado de resultados completo de Roble

El EBITDA de $100,000 es una medida complementaria: EBIT de $90,000 más depreciación de $10,000. No se suma a la utilidad neta como otra ganancia.

Los márgenes operativo, EBITDA y neto dividen, respectivamente, esos resultados entre ventas netas. En Roble son 18%, 20% y 11.2%. El margen bruto es 40%. Cada porcentaje conserva el mismo denominador, $500,000, pero utiliza una etapa distinta del resultado.

Ya sabemos cuánto ganó Roble. Para contestar dónde están los recursos relacionados con esa ganancia, necesitamos cambiar de documento: abramos el balance.

Fuentes y notas

• ⁸ IFRS Foundation. IAS 16 — Property, Plant and Equipment. Activos de uso y depreciación.
• ⁹ IFRS Foundation. IAS 38 — Intangible Assets. Reconocimiento de intangibles y amortización de activos de vida finita.
• ¹⁰ SEC. Non-GAAP Financial Measures — Compliance & Disclosure Interpretations. Sección 103: EBIT, EBITDA y conciliaciones. Criterios del ámbito estadounidense, no normas mexicanas.
• ¹¹ Grupo Bimbo. Resultados del cuarto trimestre y año completo de 2024. Publicado el 27 de febrero de 2025. Resumen anual y definición de UAFIDA ajustada; cifras en millones de pesos mexicanos.
• ¹² Cámara de Diputados. Ley del Impuesto sobre la Renta. Referencias generales para distinguir impuesto de la sociedad y tratamiento de distribuciones. El libro no determina impuestos de una operación.